天马股分：铁路轴承持重增长大型轴承蓄势待发
兴业证券
●铁路轴承比来几年内约可连结持重增长，增长速度估计从20%摆布慢慢降落为10%。
铁路货车轴承市场分为新造货车轴承市场和维修货车轴承市场。新造市场容量为：铁道部年年招标3-4万辆新汽车（含代招的企业自备车），需求轴承25-30万套。维修市场分为：车辆段每隔1-2年磨练车时更换新轴承的市场和轴承用满5年或行走满80万千米后需进行更换部分派件，修模等对原有轴承维修的市场，我国今朝60余万辆货车存量状态下年年约有100万套轴承的市场需求。
企业2006年铁路轴承增长活络的启事：1、2006年我国货车由60吨级前进到70-80吨级，对应新造轴承单价由1100元前进到2100元摆布；2、天马股分2002年收购成都铁轴后，市场占有率由几近于零慢慢前进到1/3摆布。
铁路轴承高速增长时刻已过，比来几年企业约可连结持重增长。1、新造车更新换代法式榜样已于2006年完成，新造车轴承单价难以大幅度上升；2、陪伴旧车刷新濒临竣事，修汽车市场场需求大幅度增长的或许性甚小；3、企业铁路轴承市占率已达1/3摆布，考虑到铁道部会连结多家供货商的平衡，再度前进或许性较小；4、06年企业已根底完本钱次召募资金中投向铁路轴承的项目，召募资金到位后完成扫尾工作，是以并没有较着新增能力放出；5、轴承钢由岁首的15000-16000元/吨上涨约2000元/吨至18000元/吨，今朝还没有迹象可上调铁路轴承价格。
铁路轴承或许的攻破点为出口市场的翻开。企业已预感应沾染到在我国铁路轴承市场持续增大占有率难度较大，是以正在考虑进行出口的测验测验。
●在成都扩产的慎密大型轴承制作营业将是企业下一个重要好处增长点之一。慎密大型轴承的竞争没有小轴承乖戾。轻贱财产有：风电、工程机械、船用变速箱等编辑数据，今朝市场需求量大且孔殷，但市场供给欠缺轴承信息港看。成都天马慎密大型轴承技改项目投资2.6亿元，该类轴承的生产能力约为年年3万套，项目实行后将大幅度增长刊行人大型慎密轴承的生产能力12万套，并达到替换入口。该项目所投资的加工车间最快在０７年４季度才干开启，预期届时可达到小批量生产，约可达产20-30%。若08年生产顺遂睁开，则企业预期起步便可达到5亿元的年售出收入。由于相对应生产设备从订货到到货在１年以上，短时辰内没法组成产能，大型慎密轴承商品初期毛利率很是高，后期会慢慢降落。
●预期2006年11月新收购的贵州天马虹山轴承企业经过初法式榜样整，售出收入应可超出1亿元。
●企业下一步将重要考虑收购有手艺实力的破产国有轴承企业，我们预期07年下半年即有或许付诸步履轴承信息港采编。鉴于企业精采的打点能力，我们感触这将是企业往后又一个暗藏的好处增长点。
●预估企业2008年EPS应不小于2.5元，按28倍动态市盈率计较，企业公道价格应不小于70元编辑评估，授予企业（举荐）评级。
