轴研科技：风电等大型、慎密轴承活络成长
根底数据: 2008年12月31日每股净资产（元）3.6资产欠债率% 19.86总股本/通顺A股(百万) 98/64通顺B股/H股（百万）-/-一年内股价与大盘对照走势：
风电轴承募生产能投放是2009-2010年景绩增长的重要来历。企业是以研制航天轴承、慎密机床轴承以及风电等大型轴承制作为主的高新手艺企业。企业拟向我国机械财产集体定向增发1059万股采办其持有的洛阳轴承研究所100%的权益，今朝正期待证监会审批。本次注资包含研究所拟投建的慎密型重型机械轴承财产化项目，第一期预期09年9月生产，我们预期2010年风电大型轴承能够达到售出收入为1.5亿元。
数控机床往后成长带动慎密轴承需求保障30%以上的增长。财产振兴筹算、配备制作国产化将使数控机床在2009-去年年保障30%以上的增长，企业慎密机床轴承收入有望保障30%的增长。一台数控机床用到企业P5级以上轴承数目5.59套，企业P4级轴承需求量在34万套摆布。今朝P4轴承50%依托入口，企业P4市场占有率超出20%,相相对国外商品价格广泛低30%，替换入口有望成为往后好处增长点编辑参与。
航天轴承市场占有率超出80%，垄断地位可连结，预期09-10年航天特种轴担保障15%的增长。卫星发射频率加速增长对特种轴承的需求，预期2009-去年年在研、发射卫星颗数分袂为25、28和34颗，我们预期一颗卫星破耗企业航天轴承约280万元，09年-10年航天轴承收入有望保障15%的增长。
第一次（增持）评级。预期企业09-11年EPS分袂为0.44元、0.68元和0.82元（定向增发摊薄后EPS分袂为0编辑公告.40元、0编辑前景展望编辑考察.62元和0.74元），往后三年收入复合增长率在30%以上。我们用FCFF估值企业公道股价为14.7元。企业将受益于中西部地区财产转移形态,作为风电、数控机床、航天兵工造就汲引的高端轴承厂商，商品结构不竭优化提升，企业将充共享受行业成长带来的机缘。企业今朝股价处于公道区间，考虑到其长时刻成长性，第一次赐与（增持）评级。
